可靈 AI 大放異彩，連帶著整個快手都支棱起來了。

3 月 25 日港股盤后，快手向市場遞上 2024Q4 及全年財務(wù)報告，幾個關(guān)鍵指標(biāo)表現(xiàn)如下：

• 2024 年營收同比增長 11.8% 達(dá) 1268.98 億元；調(diào)整后凈利潤大增 72.5% 達(dá) 177.16 億元；

• 2024Q4 營收同比增長 8.7% 達(dá) 354 億元；調(diào)整后凈利潤同比增長 7.8% 達(dá) 47 億元；

• 2024 年電商 GMV （商品交易總額）同比增長近 18% 達(dá) 1.39 萬億元；MAU（月活躍用戶數(shù)）同比增長 5% 首次超 7.36 億。

概言之，2024 年快手營收、凈利潤、用戶規(guī)模、GMV 均創(chuàng)新高，且連續(xù)八個季度（2023Q1-2024Q4）保持盈利——這意味著，快手的經(jīng)營邏輯已經(jīng)從過去虧損換增長切換為關(guān)注利潤、提質(zhì)增效的模式。

當(dāng)快手與市場邏輯保持“步調(diào)一致”，國際投行都變得“和顏悅色”——高盛在一份研報中指出，如今 AI 投資將從硬件轉(zhuǎn)向應(yīng)用層，建議超配快手這樣具備 AI 創(chuàng)新能力的公司——畢竟，移動互聯(lián)網(wǎng)正告別“燒錢換未來”的時代，市場轉(zhuǎn)而看重當(dāng)下的盈利能力，快手則通過業(yè)務(wù)提效穩(wěn)住了外界對其持續(xù)盈利的預(yù)期。

毫不夸張地說，快手演繹了一出三年逆襲的“爽劇”——2022 年，快手還因年虧近 60 億元受盡資本市場冷眼、被媒體唱衰；2023 年，快手便扛著萬億 GMV、百億盈利重回聚光燈下，給了市場一點小小的震撼；2024 年，各家大廠還在為 AI“燒錢”造勢時，可靈 AI 悶聲營收破億。

可靈AI悶聲賺1億，圖生視頻全球第一

或許，部分讀者對快手的感知依舊停留在“下沉四大天王”階段（拼多多、快手、水滴籌、趣頭條），實際上 AI 戰(zhàn)略正對快手生長路徑完成重塑。

2024 年 6 月，快手視頻生成大模型可靈正式發(fā)布文生視頻功能，因其驚艷的表現(xiàn)在國內(nèi)外掀起討論熱潮——隨后的幾個月，可靈保持著以周為節(jié)點的迭代速度，并以小步快跑的姿態(tài)在 2024Q3 沖破 500 萬用戶，累計生成超 5100 萬個視頻和超 1.5 億張圖片。

可靈的逆襲，無疑為快手創(chuàng)造出“二次發(fā)育”的契機(jī)——尤其，當(dāng)其他大廠仍在為 AI 商業(yè)化場景抓耳撓腮時，可靈 AI 已經(jīng)不動聲色營收破億——快手聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼 CEO 程一笑在財報業(yè)績會上表示，可靈 AI 上線大半年累計營收超 1 億元，除 C 端用戶訂閱外，還面向 B 端商家提供 API（應(yīng)用程序接口）接入等服務(wù)，并與小米、亞馬遜云科技、Freepik、藍(lán)色光標(biāo)等數(shù)千家國內(nèi)外企業(yè)建立了合作關(guān)系。

“我們有信心，目前可靈 AI 的圖生視頻功能的綜合效果處于全球第一的位置。”程一笑分析，可靈 AI 正保持著全球領(lǐng)先的狀態(tài)，因為快手在多模態(tài)大模型研發(fā)方面足夠聚焦，且堅決的整體策略。

不得不說，還真讓程一笑裝到了——財報發(fā)布兩天后，3 月 27 日，全球知名 AI 基準(zhǔn)測試機(jī)構(gòu) Artificial Analysis 發(fā)布最新的全球視頻生成大模型榜單，快手可靈 1.6pro（高品質(zhì)模式）以 1000 分的 Arena ELO 基準(zhǔn)測試評分登陸圖生視頻（Image to Video）賽道榜首，Google Veo 2、Pika Art 分列榜單二、三名。

具體而言，在確定將視頻大模型作為重點方向后，快手迅速將算法團(tuán)隊與視頻理解領(lǐng)域的人才優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為研發(fā)效能：

• 算力方面，通過將算力聚焦在視頻大模型研發(fā)上形成差異化競爭力；

• 算法方面，視頻生成模型的選型組合復(fù)雜度更高，需要更精準(zhǔn)的技術(shù)判斷、系統(tǒng)化選型以及大量算法創(chuàng)新——這倒逼快手持續(xù)投入，推進(jìn)算法創(chuàng)新。

隨后的財報電話會上，程一笑表示：公司將在未來 3 年甚至更長時間進(jìn)行更大規(guī)模的資本支出及研發(fā)投入，希望通過可靈 AI 改造升級現(xiàn)有業(yè)務(wù)，同時創(chuàng)造 AI 視頻內(nèi)容生產(chǎn)的新賽道，進(jìn)一步保持快手（短視頻生產(chǎn)和消費社區(qū)）的領(lǐng)先地位。

這并非只是程一笑隨口立下的 Flag，從快手過去一年在 AI 上的投入也能看出其布局的決心——財報顯示，2024 年快手研發(fā)開支達(dá) 122 億元，約占全年總收入的 10%。

AI 最先賦能的當(dāng)然是營收占比最高的線上營銷業(yè)務(wù)。

一方面，受益于營銷客戶投放消耗增加，快手線上營銷服務(wù)收入同比增長 20.1% 達(dá) 724.19 億元，整體營收占比也提升至 57.1%。

其中，2024Q4 快手單季收入同比增長 13.3% 達(dá) 206 億元，甚至超過百度同期的 179 億元——要知道，百度曾是 BAT 時代的領(lǐng)頭羊，如今別說騰訊、阿里，其在核心廣告收入上（季度）連快手都追不上了。

單 2024Q4 快手上的 AIGC 短視頻營銷素材及虛擬數(shù)字人直播解決方案日均消耗就超過 3000 萬元——據(jù)快手測算，AI 大模型預(yù)計可將客戶的短視頻營銷素材制作成本降低 60%-70%，甚至更多。

另一方面，外循環(huán)廣告延續(xù)回暖態(tài)勢，快手通過基建、算法、產(chǎn)品優(yōu)化提高（線上化成熟行業(yè)）轉(zhuǎn)化效率。

期間，快手業(yè)務(wù)也存在一些微妙的變化，例如，品牌廣告向效果導(dǎo)向做了一些靠攏，這源于快手電商帶動廣告客群豐富，擴(kuò)大了效果導(dǎo)向客戶。

至于收入占比排名第二的直播業(yè)務(wù)，2024 年同比下降 5.1% 至 370.61 億元，Q4 收入同比微降 2%至 98 億元，且已連續(xù)四個季度同比下降（降幅分別為 8%、6.7%、3.9%、2%）。

值得一提的是，直播業(yè)務(wù)高度受政策變化、監(jiān)管意志影響，且與公司對直播生態(tài)的調(diào)整強(qiáng)相關(guān)，現(xiàn)已不再是快手戰(zhàn)略發(fā)力的方向，此處便不再贅述。

電商仍在向上觸探“天花板”

廣告與直播是快手過去敘事的商業(yè)支撐，但其他服務(wù)（含電商）才是快手泵血的“新引擎”。

2024 年，快手其他服務(wù)（含電商）同比增長 23.4% 達(dá) 174 億元，全年 GMV 同比增長近 18% 達(dá) 1.39 萬億元；2024Q4 在雙十一加持下，電商 GMV 同比增長 14.4% 達(dá) 4621 億元，以場景貢獻(xiàn)來看：

• 2024Q4 快手泛貨架 GMV 持續(xù)超大盤增長，整體 GMV 占比達(dá) 30%；作為對照，抖音泛貨架 GMV 整體占比接近 40%。

• 2024Q4 快手短視頻電商 GMV 同比增長超 50%，基本追平抖音短視頻場景 GMV 的增速。

值得一提的是，2024Q4 快手海外整體收入同比增長 52.9%，線上營銷收入同比大增 83.5%；其中，巴西電商業(yè)務(wù)訂單規(guī)模持續(xù)上升，補(bǔ)貼效率和運營效率也有所改善，推動 2024 全年快手海外營收翻倍，海外業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損亦大幅收窄 57.2%。

雖然，近兩年“電商存量論”甚囂塵上，即所謂新舊電商平臺已然進(jìn)入零和博弈的“貼身肉搏”、任何增量都要從別人口中“搶食”——但虎嗅認(rèn)為，以抖音、快手為代表的直播電商平臺短短四年就撕開了一個近五萬億的口子（2024 年抖音 GMV 約 3.43 萬億，快手 GMV 約 1.39 萬億），重塑的是場景心智、消費決策，而非單純的消費習(xí)慣。

尤其，消費者面對傳統(tǒng)貨架電商過于冗雜的信息，直播帶貨通過篩選價格、品質(zhì)、款式逐漸構(gòu)筑起“渠道品牌”，形成差異化認(rèn)知，使得直播電商仍有不俗的攀升空間——艾瑞咨詢測算預(yù)估，2024-2026 年，中國直播電商市場規(guī)模年復(fù)合增長率（CAGR）高達(dá) 18%。

此外，一位業(yè)內(nèi)人士對虎嗅分析：“抖音是流量場，對用戶交付價值局限于內(nèi)容、缺乏客戶持續(xù)挖掘，喜歡把‘肉燜在鍋里’；快手以人為維度，流量私域?qū)傩詮?qiáng)，并不打壓流量外流——相比抖音，快手特色在于明顯的達(dá)人風(fēng)格、與粉絲更強(qiáng)的互動，且快手平臺提升達(dá)人貨幣化率的空間更大。”

順著這個趨勢發(fā)展下去，電商業(yè)務(wù)在高頻、剛需、覆蓋面廣泛等特性加持下，不排除會超過廣告與直播業(yè)務(wù)，成為快手商業(yè)化的核心支柱。

當(dāng)然， 平臺商業(yè)化最終都要用戶生態(tài)托底——一方面，快手提升了組織效能和運營效率；另一方面，通過不斷優(yōu)化算法、增加優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給、提高內(nèi)容匹配效率等手段，快手用戶粘性與社區(qū)活躍度“穩(wěn)中有升”：

• 先看用戶基本盤：Q4 快手 DAU（日活用戶數(shù)）同比增長 4.8% 達(dá) 4.01 億，MAU（月活用戶數(shù)）同比增長 5% 首次超 7.36 億——什么概念，國內(nèi)用戶日均使用時長超兩小時，還能沖破 7 億 MAU 的產(chǎn)品，微信、抖音后面就是快手了。

• 再看用戶粘性：Q4 快手 DAU / MAU 達(dá) 54.5%，用戶日均使用時長同比增長 5.8% 達(dá) 125.6 分鐘——試想一下，用戶日均停留兩小時的商業(yè)潛力——不僅能通過短視頻、直播對消費形成“俯沖”，還能迅速向本地生活滲透，與其他平臺展開一場“全面戰(zhàn)爭”。

在龐大的流量反哺下，快手用戶消費意愿也進(jìn)一步提升：內(nèi)容、老鐵、生意構(gòu)成了一個自洽的商業(yè)閉環(huán)：內(nèi)容是承接人格化的載體、老鐵帶來信任與粘性、生意沉淀商業(yè)價值——2024Q4 快手電商月均買家數(shù)同比增長 10% 達(dá) 1.43 億，月活躍用戶滲透率進(jìn)一步提升至 19.5%。

很多人讀完上述分析可能有點懵：怎么快手各項數(shù)據(jù)全都支棱起來了？

虎嗅認(rèn)為，這很大程度上源于，快手最近兩年心態(tài)有了明顯變化——此前幾年，快手疲于追進(jìn)抖音的兇猛漲勢，無論業(yè)務(wù)節(jié)奏還是打法都在不同程度地“效仿”抖音；如今，快手不再盲目追趕抖音，并通過組織瘦身、戰(zhàn)略調(diào)整、押注AI，逐漸摸準(zhǔn)了自身的發(fā)展節(jié)奏。

外界忽視的一點還在于：快手這幾年在短視頻、直播電商、短劇等業(yè)務(wù)上“死死咬住”頭部陣營，保證了基本盤的穩(wěn)固，體現(xiàn)出強(qiáng)大的“產(chǎn)品韌性”及頑強(qiáng)的好勝心，可由于抖音的光芒過于耀眼，反而使得大家低估了快手。

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